中欧体育东吴证券股份有限公司曾朵红,袁理,任逸轩近期对龙净环保600388）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：扣非业绩+33%，环保订单饱满+新能源加速贡献》，本报告对龙净环保给出买入评级，当前股价为11.11元。

　　事件：公司公告2024年半年报，2024年上半年公司实现营收46.72亿元，同减5.44%；归母净利润4.31亿元，同增0.8%；扣非归母净利润3.91亿元，同增32.66%；加权平均ROE同比降低0.16pct，至5.45%。

　　扣非业绩+33%，环保订单饱满+新能源加速贡献。2024年上半年公司实现营收46.72亿元，同减5.44%；归母净利润4.31亿元，同增0.8%；扣非归母净利润3.91亿元，同增32.66%。2024H1公司销售毛利率/销售净利率分别为23.46%/9.25%，同比提升0.21/0.62pct。公司新能源矿山绿电业绩加速投运中，24上半年公司业绩更多由传统环保业务贡献，业绩稳健，利润率提升。

　　新签订单表现良好，在手订单较2023年底持续提升。2024年上半年公司新增环保工程合同55.27亿元(电力占57%中欧体育，非电占43%)，期末在手环保工程合同195.38亿元(2023年年底在手185.1亿元)。环保业务继续抢抓国家第二个“八千万”煤电新建市场机遇，持续发力现有环保设备升级改造市场。环保新签订单表现良好，在手订单饱满提升。储能电芯产能逐步爬坡中欧体育，截至2024/6/30，公司在手储能合同14.99亿元。

　　现金流表现持续提升，有息负债率23.48%，财务表现良好。2024年上半年公司，1)经营活动现金流净额5.32亿元，同比增加488.85%；2)投资活动现金流净额-18.14亿元，同比减少289.3%；3)筹资活动现金流净额6.19亿元，同比增加430.37%。现金流表现持续提升，截至2024/6/30公司资产负债率67.61%，有息负债率23.48%。

　　绿电进入加速投建、投运期。2024年上半年，西藏拉果供能项目一期一阶段(115MW光伏+65MW/130MWh电化学储能)、新疆克州乌恰首期300MW光伏项目成功发电，支撑紫金矿业601899）矿山实现绿色转型。2024年7月，公司公告西藏拉果二期二阶段(75MW光伏+126.25MW/405MWh电化学储)加速建设，预计2024三季度投运。矿山绿电进入加速投产期，根据公司公告，拉果一期二阶段自发自用，预计年发电量1.4亿度(预计利用小时数2000h)，预估结算电价0.798元/度(含税)。电价高+消纳有保障，矿山绿电收益率优异。根据公司2023年年报，除西藏拉果错、新疆乌恰县已成功投运外，公司预计黑龙江多宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等项目，均将于2024年实现发电，并有多个项目计划开建，绿电进入加速投运期。

　　龙头矿企绿色转型，期待新需求持续落地。2024年上半年，公司紧抓紫金矿业推动矿山装备“油改电”带来的商业机会，启动绿色新能源矿山装备业务。组建福建龙净联晖科技有限公司，创新商业模式，开展纯电矿卡销售、储换电站建设及运营等业务，新业务新模式落地。

　　风险提示：紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山扩产进度不及预期中欧体育中欧体育，电化学储能竞争加剧

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于歆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.04亿，根据现价换算的预测PE为10.01。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级中欧体育，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为16.65。

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